华玉环：期货合约交易——对冲？爆仓？多空双方的博弈

华玉环：期货合约交易——对冲？爆仓？多空双方的博弈

前言：金融投资市场相当于一个逐渐完善和成熟的“社会”。分工逐渐细化。无论是现在的数字货币市场，还是传统的股票证券市场，都是共通的。我们已经多次谈到合约交易。这种交易方式、衍生工具、数字货币市场等投资市场很常见。对于这个十年的新市场，其他市场都是前辈，我们可以借鉴它的发展。

自2014年首家期货合约交易所上线以来，数字货币合约交易逐渐增多，2018年进入熊市后，合约交易所如雨后春笋般涌现。即便是在 2018 年，数字货币总市值也下跌了近 9 年，年底，最大的期货合约交易所 BitMEX 宣布 2018 年的交易量达到近万亿美元。这个数字充分展示了合约交易在熊市环境中的独特优势。之前说过，卖空机制不好，但这是市场的选择。合约只是一种从市场中衍生出来的工具期货爆仓什么意思，是一种在低波动、下跌趋势的市场中生存的方式。

对冲风险和对冲一直是合约的诉求，但现在有一个非常有趣的现象，合约交易所越来越多，原本没有合约交易机制的交易所推出了不同的合约交易服务。纵观这些期货合约交易所的注册地，可以发现它们在一些监管非常松散的地区期货爆仓什么意思，最受关注的用户在亚洲。

对于交易所而言，流动性是选择期货标的时的重要考虑因素，即流动性高的货币最受欢迎。部分个别交易所合约标的丰富，但尾部项目流动性不足。在这个市场中，大部分交易量是由期货合约市场产生的。期货交易量为现货交易量的1/3。仍有增长空间。预计将超过现货交易量。2018年现货市场交易大幅萎缩。期货交易呈现寡头垄断市场，但自2018年8月以来，新进入者开始抢占市场份额。

不得不提的是，期货合约交易对风险控制的要求很高。与传统期货产品相比，代币期货产品的保证金较低，一般为1%-5%。大部分期货交易所在市场操纵风险控制的相关制度上还不够完善。与现货交易相比，期货交易更难实现。除了常见的政策合规问题外，期货交易还要求交易所具备更好的风控能力。对用户而言，逐仓保证金将亏损限制在一定范围内，全仓保证金可能导致账户余额全部亏损。

一直被市场监管诟病。每次谈起这件事，余欢其实很流氓。数字货币市场一直强调去中心化，监管必然有限制。现在国家处于两者的中间。寻求两者之间的平衡点，数字货币衍生品业务的市场结构也不稳定，所以19年将是一个竞争、合规、自我进化的格局，会有更多的传统机构进入，这样这个市场才能更好.

合同的风险一直被提及。没有人说合约没有风险，做空不好。是负面的，不利于数字货币未来的发展。

文/华玉环