比特币、以太坊、瑞波币……加密数字货币的投资逻辑是什么？ – 加速会议

本文首发于微信公众号：鸿雁微语（ID：hongyanweiyu）； 作者：苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛红艳。

近期，加密数字货币行情再次经历过山车——前期追涨买入的朋友暂时被套牢，随后出现回暖迹象。

对于大多数人来说，既然投资于波动性巨大的加密货币，就应该做好应对过山车行情的心理准备。 但是除了心理准备之外，还有没有基础知识的准备呢？

比如同样是加密数字货币，为什么一个比特币可以卖到18000元（下同，除非标明美元，否则单位是元）？ 区块链2.0以太坊以太坊为什么不能突破3000元？ 为什么著名的瑞波区块链中的瑞波币不到2元？ Dash到底是什么东西，为什么能卖到1300元左右？

目前，全球共有900多种加密数字货币。 价值基础不同，风险也大不相同。 如果不知道是什么比特币发行量有多少万枚，不知道为什么，恐怕不是一个好的投资思路。 本文结合市值排名前十的加密数字货币，简单谈谈加密数字货币背后的投资逻辑。

加密货币市值趋于两极分化

Coinmarketcap数据显示，截至2017年6月28日，共有928种加密数字货币，其中有市值统计的有722种，总市值1061亿美元。

从市场结构来看，比特币市值为423.36亿美元，占比39.89%； 以太坊市值301亿美元，占比28.36%； Ripple市值106亿美元，占比10%。 前三名加密货币合计占比78.25%，第4-10位占比8.81%，第11-50位占比9.54%，其余672种币占比仅为3.40%。

不难发现，加密数字货币领域呈现出明显的两级分化特征，数款明星币种是市场追捧的焦点。

单价低于1美元的加密数字货币占多数

722个加密数字货币中，单价1000美元以上的有4个，100-1000美元的有7个比特币发行量有多少万枚，1-100美元的有104个，有606个单位价格不到1美元。

鉴于每种加密数字货币的发行总量和发行量差异较大，不宜简单地比较单价。

比如比特币的总发行量是2100万枚。 截至2017年6月28日（下同），已发行1640万枚，单价2578.78美元； 单价为0.277美元； Zcash总发行量2100万枚，已发行155万枚，单价339.5美元。

Ripple 的单价很低，主要是因为它的供应量很大。 但供应并不是决定价格的唯一因素。 比特币和 Zcash 的总供应量相同，单价相差 7 倍。 背后是需求的影响。 决定需求的因素比较复杂，比如区块链实用性、普及度、用户量、区块链安全性、发展路线图、市场预期等等。

产业链支撑因素越来越重要

一个加密数字货币，从概念诞生到发行再到进入大众视野，都离不开产业链的支撑，尤其是在加密货币种类超过900种的前提下，其竞争力加密货币不仅仅是理念和技术本身的竞争力，产业链的支撑也开始发挥越来越重要的作用。

一般来说，加密数字货币产业链涉及发行、兑换、存储、流通等环节，背后涉及创始团队、核心社区参与者、矿工（矿池）、投资人、基于区块链的扩容项目、交易场景、监管机构等。 当然，具体到每一种货币，在产业链的构成上也存在明显差异。 例如，比特币不再有创始团队； Future Coin、NEM Coin、IOAT Coin等。在发行过程中，IOAT甚至不是基于区块链的加密数字货币。

以比特币为例，其产业链在发行环节包括矿池。 从算力排名来看，全球前10名矿池中有7个在中国； 仅中国就有40多家大大小小的交易所在交易环节； 存储链接中的钱包软件； 流通环节的各种交易场景，如Microsoft、Dell、Rakuten、Newegg、Overstock等均接受比特币支付； 以及比特币用户（投资者）、基金会、各国监管机构和其他行业合作伙伴。

了解一种加密数字货币，不仅要了解货币本身的技术和概念，还要熟悉其产业链，而这往往是决定价格走势的关键因素。

关注价格波动有两个不可忽视的因素：

对于一种具体的加密数字货币，决定其走势的因素有很多。 比如比特币的暴涨，隔离见证协议的逼近，勒索病毒等都是驱动因素，监管因素，其他山寨币的良好发展势头也是因素。 重要的推动力。 因此，笔者不会穷尽这些促成涨跌的因素，只是想就以下两点做一些提示：

（一）关注数字货币供给曲线

除了比特币和其他少数货币，几乎所有的山寨币和山寨币都会以ICO的形式发行。 通常的结构是“XY/year”，即ICO阶段发行X，之后每年发行Y（当然，Y不是一个常数，而是按照一定的规律动态变化的）。

大多数时候，X的比例并不高，但对于一些数字货币，X的比例高达70%。 考虑到剩下的 30% 是经过数百年逐渐释放的，前几个 2019 年，X 可以占据 90% 以上的流通量，创始团队和最初的 ICO 参与者已经成为事实上的巨头。

比如以太坊的ICO阶段一共发行了7200万个以太币。 截至2017年6月，总发行量接近9300万枚，ICO阶段仍占77%。 与NEM、BitShares、FutureCoin、Ripple类似，ICO阶段发行占比100%，即整个发行任务在第一个区块完成。

在ICO阶段，创始团队通常持有较大比例，第一批众筹的收购成本也极低。 随着币值成百上千倍的上涨，投资者有理由担心“庄家”的套现行为以及由此引发的爆仓和市场恐慌。

以Ripple为例，共发行1000亿枚，市场流通383亿枚。 Ripple 手中还持有 610 亿枚。 这610亿枚瑞波币什么时候入市，以什么比例入市，将决定瑞波币的价格。 趋势的关键因素。 为打消投资者疑虑，维护币值稳定，2017年5月，Ripple宣布将通过数十份智能合约锁定公司持有的Ripple币。 1亿瑞波币由公司控制。

Ripple CEO Brad Garlinghouse 在接受媒体采访时明确表示，“砸碎整个市场是不合理的，这有悖于公司的利益……我希望这次冻结资金能给 Ripple 持有者带来好处。” ”。

就其他加密数字货币而言，或多或少都存在类似的问题。 不仅有ICO阶段形成的巨头，还有后续发行阶段供给曲线变化引起的供需变化。 这些都影响投资者的信心和决策。 市场价格走向的一个重要因素，我们必须时刻关注它。

(2) 应了解数字货币的核心价值基础

由于市场上有超过900种加密数字货币可供选择，投资者必须关注货币背后区块链的价值基础，并基于这个价值基础做出投资决策。 因为不同的加密货币具有非常不同的价值基础。

作为加密数字货币的鼻祖，比特币的价值在于它的知名度和大量的用户。 比特币区块链参与人数最多，安全性最高。 它是一种纯粹的数字货币，目标相对简单。 即使有这样的局限性，即使所谓的比特币2.0/3.0做了很多有针对性的改进和创新，也无法动摇比特币的价值基础。

比特币之后，2013年之前，出现了很多山寨币，它们是根据比特币的代码逻辑简单修改而成的新货币。 因为推出时间很早，也积累了大量的支持者，拥有一定的产业链生态资源。 但因为和比特币太像了，即使交易确认速度更快，区块容量更大，在价值上也没有太大的想象空间，比如莱特币、狗狗币、点点币等。

一些数字货币通过增强比特币的某一特性而被市场认可，如门罗币、达世币、Zcash等，针对比特币的半匿名特性，通过混币、环签名、归零等技术-知识验证。 货币的匿名性一直受到市场的追捧。

以 Zcash 为例。 它诞生于2016年10月，因其零知识验证技术而被称为终极匿名数字货币。 它是如此受欢迎，以至于它的期货价格远远超过比特币在开采之前的价格。 在2016年10月28日正式上线的Zcash中，一币单价一度达到3300 BTC，折合200万美元。 尽管此后价格大幅下跌，但截至2017年6月，已攀升至市值榜第12位，单价仍处于316美元的高位。

还有一些数字货币通过在区块链上做文章来获得独特的价值，典型的有以太坊、瑞波币、比特股等。专注于资产交易。 由于其独特的价值基础，这些数字货币虽然推出时间较晚，但往往能够在市值上赶超，获得投资者的认可，并成功建立生态系统。

当然，有一点需要明确，先发效应很重要。 创意好的数字货币，不代表价值好。 前提是早点提出来，不然就跟比特币背后的山寨币一样。 一步之后，它就不是正确的所有者了。

还有一点，大部分所谓的价值基础在理论上是可以被其他货币复制或采用的。 归根结底，还是需要不断创新，尽快建立稳定的生态系统。

投资加密货币的一些一般建议

加密数字货币的投资属于比特层面的投资，比特层面是可以复制、迭代、更新的。 因此，相对于原子级资产（比如股票背后的上市公司）而言，加密数字货币是高度进化的，这意味着任何所谓的缺点都有望被改正，任何所谓的优点也有可能被复制山寨币。

总之，没有绝对的缺点和优点，没有绝对坚实的价值基础。 因此，还需要提醒几点：

第一，投资加密数字货币，要持续关注，不断学习。 长线投资理念是正确的，但对长线投资竖起耳朵是绝对错误的。

二是多元化投资。 正是因为进化太快，新的竞争者层出不穷，分散投资是必要的，押注于单一货币并不明智。

三、实在不懂就买市值高的。 请注意，高的是市场价值而不是单价。 所有加密数字货币本质上都是虚拟资产，其市值基本代表了市场对其价值基础的认可。 因此，抛开短期投机因素不谈，一般来说，市值越高，投资风险越低。

最后，控制欲望，保持理性。