弱美元时代，比特币成资产泡沫之母

近期美国10年期国债收益率再次突破1%，美元反弹，比特币一度暴跌27%。 三者有关系吗？

答案是必须的。

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美元和比特币

一般来说，美债收益率走高会刺激美元走强，因为全球资金根本没有忠诚度，哪里利率高就往哪里跑。

至于美债收益率上升的原因，普遍认为美国大选尘埃落定，民主党控制众议院，市场预期民主党政府将展开新一轮的政策调整。财政刺激。

以往，每当美债收益率上升一段时间，或上升到一定程度，都会对全球市场产生不同程度的影响。

市场预期美元即将走强的另一个因素是，下一任财长耶伦可能会反对特朗普的弱化美元政策。

川大口曾多次表达“美元过于强势”的观点，认为美元过强会损害美国竞争力，而美元疲软则有利于美国出口。

这家伙终于下台了，美元迎来支撑。

从历史上看，比特币的涨跌一直与美元负相关。

可能有人不信，先看两张图。

这是比特币的图表，

是美元。

2017年比特币的大牛市，对美元来说是一个大熊市。

去年3月至今的比特币牛市，又是一个美元熊市。

过去 10 个月，美元贬值 12.4%，而 BTC/USD 同期飙升 935%。

有趣的是，BTC/CNY 仅升值了 842%。

为什么？ 因为美元对人民币贬值了9.2%。

说到这里，我想到一件事。 去年10月，我旁边的一位投资大亨抱怨道，“妈的，靠外部期货赚的钱（美金）都被人民币升值刷光了。”

做外贸的朋友也对人民币的快速升值感到担忧。 去年3月，赚10万刀可以兑换70万元，现在只能兑换64万元。 这六万的利润只能靠大单来弥补了。

换句话说，根据您使用哪种货币购买比特币，回报率存在巨大差异。

美元兑人民币仅下跌 9%，但 BTC/USD 和 BTC/CNY 的回报率几乎翻了一番。

不要低估 1 倍的回报。 如果你觉得自己在加密圈赚不了10倍、100倍，那你就羞于见人了。

但如果你想象一下，世界上最强大的对冲基金平均每年只有 20-30% 的回报率，而詹姆斯西蒙斯等超级大亨则有 40% 左右。

去年疫情全球蔓延，国内收益率最高的基金大多配资在医疗科技板块。 我8月份研究这些基金的时候，TOP10基金上半年的收益率才1倍多。

当然，如果你觉得自己一定是加密圈的肥宅，比特币（20万美元滚到50万美元），李寻欢（20万美元滚到500万），或者华尔街之狼比尔阿克曼（27百万美元到 26 亿美元），然后忽略 1 倍的回报。

直观来说，一个品种的强弱是相对的。 有时品种 A 什么都不做，但因为对手品种 B 变弱了，所以 A 变强了。

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弱美元时代，万物升值

对于普通大众，尤其是股票投资者来说，去年的大部分时间里，他们都可以“笑着出门比特币合约对手价是什么意思，钱花光了再回来”。

因为散户迎来了他们的高光时刻。

去年11月的数据显示，美国散户收益55%，收益与对冲基金的比例竟然达到了10:1。

美国三大股指纳斯达克、标普500和道琼斯指数分别上涨99%、75%和71%。

大宗商品方面，黄金、白银和伦铜分别上涨28%、121%和91%。

当然，最夸张的还是加密市场。

加密数字货币总市值从去年3月的1254亿美元增至1.07万亿美元比特币合约对手价是什么意思，增幅超过7倍。

但是很多人因为合约清算没有赚钱。

这一切可能是因为美联储和全球主要银行不断放水。

截至去年圣诞节前一周，美联储资产负债表规模达到创纪录的7.4万亿美元，比疫情前增加了3万亿美元。

为什么股票、商品和加密市场的收益差异如此之大？

这主要是由于尺寸。

去年底全球股票总市值首次突破100万亿美元，而如今黄金和白银总市值分别高达11.8和1.4万亿美元。

相比之下，加密货币的总市值最近才突破 1 万亿美元。

因此，100亿美元投入股市只能引起一点风波。 但在加密圈，是总市值的1%。 借助杠杆的作用，会掀起滔天巨浪。

在传统的股票市场，千万级融资的项目并不羞于报道，因为亿万富翁和亿万富翁的动作比比皆是。

至于加密圈，几十万的融资屡见不鲜。

Polkadot 生态去年资助了 200 多个项目。 总额是多少？ 1700 万美元，平均每个项目 8.50 美元。

Coinbase Ventures是加密圈知名的投资机构。 它最近分别向 Compound 和 dYdX 投资了 100 万美元。 这是一个非常大的融资项目。

因此，当Paul Duzer Jones、Dario等投资大亨将目光投向加密货币市场时，无异于游弋于海中的巨龙俯视小池塘。

在加密市场价值只有数千亿美元的时候，名不见经传的MicroStrategy投入了数亿美元，自然成为了不可忽视的存在。

MicroStrategy 的创始人 Saylor，如果放在 Dalio、Ackman、Simmons、Einhorn 等投资领袖的圈子里，根本不会受到重视。

但是，会出现一个大家都会关注比特币的现象：抱团龙头币，偷懒赚快钱。

“逻辑有万千，赚钱是第一个。” 演技好，什么都有观众。

此前几年一直亏损的 MicroStrategy，去年股价上涨了两倍。 核心原因是它买比特币是为了赚钱。 真是“俊男遮百丑”，让Saylor成为了加密货币的铁杆粉丝。

此外，机构进入加密货币市场的另一个重要原因是根据投资者需求推出理财产品，可以收取可观的费用。

对冲基金通常收取2%的管理费外加20%的业绩提成，其中知名的Grayscale产品收取2-3%。

Grayscale Bitcoin Trust管理的资产从2020年初的20亿美元增长到如今的230亿美元，可见投资者对数字货币资产的热情。

据说高盛、摩根大通和花旗都在考虑加密货币托管。

“好东西谁都爱，就应该卖得好，就应该贵。”

比如智商税？

上面说了，美元弱了，对手自然就强了。

大家可以看到EOS的投资人都跟创始人BM跑路了。 一个几乎冷清的项目，价格较去年3月的低点仍有48%的涨幅。

至于BM，“渣男”“三姓家奴”的称号终于落到了实处。

风一吹，猪就能飞了。

一个神一样的对手，变成了猪，就很难输了。

即便是受美国证券交易委员会监管并施加外部压力的瑞波币，同期涨幅仍超过一倍（高达 4 倍）。

当强势美元变弱时，无异于发出一个信息：请迅速升值。

于是乎，不仅是2017年大牛市的100倍币种，还有2018-19年的臭咸鱼项目，比如VGX，翻身迎来38倍涨幅过去的一年。

然而，它仍较 2017 年的峰值市值下跌了 89%。

可以肯定的是，类似VGX的数字货币不在少数。

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美元贬值结束了吗？

本月初，美联储公布的会议纪要中，“缩减”二字显眼。 这是鲍威尔上任以来，这个词首次出现在联邦公开市场委员会（FOMC）的文件中。

这个词引发了一场运动：市场加息预期正在发生变化。

也就是说，市场预期美联储将以更快的速度加息，并更有力地退出QE。

摩根士丹利表示，“由于美国出台新的财政刺激措施的可能性越来越大，而且美元交易拥挤，我们对美元持中立态度。”

红塔证券首席经济学家李奇林表示，“由于美国经济基本面的恢复，通胀上升，利率上升，美元可能会逆转走势。 89大致是本次美元下跌周期的底部。”

最近美元升值也是对的。

如果美元继续升值，加密市场会发生什么？

我们知道，从2018年到2020年第一季度，美元出现了一个大牛市，上涨了16.7%。

同期，比特币和以太坊分别从最高价暴跌83%和94%，数字货币总市值缩水85%。

考虑到比特币跌幅小于大盘，且市值占比巨大，这意味着大部分小盘币的跌幅都比较大。

因此，在熊市中首先运行的是小盘货币。

美元会走多高？

我们来看看天风证券特邀经济学家刘宇辉的看法。

他说：

“去年中国增长2%，美国退步4%，人民币对美元升值9%。你算一算，今天中国经济总量已经达到75%。”美国未来30年，美国经济可能只有中国的75%。

美元霸权的世界格局已经动摇。 美元还是很有可玩性的，只是不如以前了。

因此，即使加密市场迎来大熊市，也未必会像上次那样强势。

我个人判断，美元中长期可能升值10%。

如果美元上涨17%，加密市场下跌85%，如果美元上涨10%，加密市场可能下跌50%。 如果加上恐慌和杠杆效应，跌幅可能更大。

当然，投资者最怕的是一心一意。

去年我请清华大学的一位期权专家讲课的时候，他说过一句话我印象很深。 “胜利在于修正，而不是预测，”他说。

索罗斯也说过，“先投资，再研究”。

如果美元短暂升值然后继续贬值怎么办？

以年为周期，技术面判断美元指数底部在82附近，较现价90下跌约9%。

如前所述，美元贬值12%，比特币价格上涨9倍，加密货币市值上涨7倍。

但是，今天的量不同，美元贬值的边际效用也会递减。

从3800到38000，以当前价格计算比特币未来的涨幅，可能要除以10倍。 那么，如果美元下跌9%，比特币可能上涨75%，未来价格可能在7万美元左右，市值1.5万亿美元。

比特币约占加密市场总市值的70%，因此加密总市值预估为2.1万亿美元，仍有翻倍增长空间。

当然，市场可能不会像我们预期的那样发展。

每一个悲伤的结局都有一个温暖的开始。

每一轮大熊市都有一个蓬勃的牛市。

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泡沫什么时候破？

按照美国银行的说法，比特币简直就是近几十年来世界遭遇的“资产泡沫之母”。

美股的疯狂飙升，已经让老债王感叹“唉，我太老了，特斯拉已经被疯狂的散户高估了”。

值得一提的是，Michael Barry、David Einhorn等价值投资大亨纷纷加大空投押注，等待泡沫破灭。

回想312日，美股跌停，比特币暴跌50%。

没有疯狂就没有危机，大疯狂之后就是大危机，历来如此。