股指期货后期走势最新分析

IF和IH相关合约有更好的交易机会

进入11月后，IF、IH震荡区间收窄，成交量小幅下滑，加权指数估值跌至历史相对水平低位意味着加权指数进入阶段性触底反弹。目前，股指对经济下行的预期已经得到较为充分的体现，继续下跌的空间有限。这也是笔者认为加权指数已进入触底阶段的最重要原因。

自今年8月底以来，IF和IH连续近3个月保持区间震荡走势。进入11月后，IF和IH的震荡区间收窄，成交量小幅下滑，可能意味着加权指数进入震荡筑底阶段。从基本面来看，现阶段股指已经比较充分地反映了经济下行的预期，这也是支持权重指数进入触底阶段的重要因素之一。

目前，IF和IH的加权指数估值已跌至历史较低水平。从市盈率分位数来看，均在40%左右，属于中性偏低水平，但从股票和债券的市盈率来看，均接近1个标准差的历史极限，意味着表明加权指数的性价比比今年2月份有了明显提升。

图为沪深300股债市盈率

估值受流动性和盈利能力的双重影响，流动性更充裕 稳定性和盈利能力更好都会推高估值。目前，国内流动性水平变化不大，央行一直以保持流动性合理充裕的态度调整市场流动性。因此，本轮估值下滑更多是因为盈利预期的变化。指数估值逐渐下滑至低中性水平，表明当前市场正在逐步反映盈利预期下行。也就是说，股票和债券优异的性价比意味着市场已经完全消化了预期的盈利下滑。

除了估值之外，库存周期所反映的经济周期阶段性是股市对经济下行预期相对较好定价的更重要原因。

库存周期又称基钦周期，旨在通过观察库存状况的周期性变化及其变化原因，分析市场环境和行业景气度来衡量短期经济波动。一般来说，库存周期的持续时间约为3.5年，但在实际过程中，持续时间会随着具体的经济波动而变化。我们目前所处的库存周期是在2020年新冠肺炎疫情爆发后开始的，疫情的冲击对全球经济造成了严重冲击，直接进入了下行阶段。此后，经济运行经历了复苏、繁荣和衰退的时期。抑郁期。

库存的波动主要是由供需两端的异步变化引起的。因此，库存周期可以通过捕捉供需两端的变化来描述。通过跟踪供需两端的变化，可以将库存周期分为四个阶段：被动去库存、主动补货、被动补货和主动去库存。这四个阶段分别对应经济周期的复苏期、繁荣期、衰退期和萧条期。恢复期内，实体需求回暖，企业生产端未及时跟进。此时，主体的需求更多是通过去库存来满足，即被动去库存。当经济进入景气期时，强劲的需求使公司对未来的预期变得乐观，公司将主动增产、补充库存以满足未来的需求。这是主动补货阶段。随着经济转入衰退，实物需求开始减弱，去库存速度放缓，库存逐渐积累股指期货行情走势图，这就是被动补货的表现。如果经济不景气，企业也会对未来变得悲观。此时，企业不仅会主动减产，还希望尽快处理积压的库存。这是经济进入衰退期的表现，也就是所谓的主动去库存阶段。因此，只要能捕捉到企业生产端的变化和实物需求端的变化，就能了解当前经济的周期阶段。

图为疫情后的库存周期

在宏观经济指标中，是衡量企业生产意愿和实体需求意愿的指标很多，本文选取PMI指数中的两个子项，即原材料库存指数和成品库存指数，分别衡量企业的生产变化和实体的需求变化。

受疫情影响，本轮库存周期波动存在一定的不稳定性，但仍能隐约捕捉到经济周期所处的阶段。比如，从指标来看，这一轮复苏期不会持续太久。 2020年6月后，企业生产意愿与实体需求呈现同步上行节奏，并持续至2021年春节前后。2021年春节后，公司原材料库存开始走弱，但成品库存变化不大。至2021年6月，成品库存明显增加，说明公司去库存速度开始放缓。到2021年10月，原材料库存和制成品库存将呈现同步下降趋势，但由于只有10月份的数据显示了这一信号，其确定性还有待观察。事实上，PMI中的制成品库存已经连续两个月下降，一定程度上反映了需求疲软。除了原材料库存的变化，企业的生产意愿也可以通过信用数据来捕捉。例如，信贷板块企业的中长期贷款增长率可以用来衡量企业的资本支出意愿。当该指标同比好转时，通常是公司看好未来经济发展并愿意增加资本支出的信号。相反，是公司对未来经济不乐观，不愿加大投入的信号。从最新的信贷数据来看，中长期企业贷款增速环比继续下滑，表明当前企业经济前景不容乐观。

国民经济增长的速度、质量、深度和广度的发展直接反映和影响着股市的运行、涨跌。因此股指期货行情走势图，股票市场是衡量国民经济质量、总量和效率的“晴雨表”。 ，股市的表现通常会引领经济的实际表现。因此，如果当前的经济周期得到确认，股市的预期应该会提前一步。当前股指对经济下行的预期已经比较充分体现，进一步探索的空间有限。这也是笔者认为加权指数已经进入触底阶段的观点。重要原因。

综上，笔者认为，现阶段更具性价比的股指交易机会并非来自贸易经济下行的逻辑，而是贸易经济触底反弹的逻辑。从战略的角度来看，选择IF和IH相关的合约进行交易更为合适。同时，由于目前对经济触底的预期更多基于经济周期接近底部的判断，因此此时更倾向于左侧交易。